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茅台新年“摔杯”与苹果再创新高

MG视讯 2020-01-03 18:52:53
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MG视讯评论员 刘柯

2020年A股开局不错,第一个交易日收出开门红,第二个交易日维持强势。但是贵州茅台的表现却大跌眼镜,周四大跌4.48%,周五大跌4.55%,两个交易日差不多吃了一个跌停板。而大洋彼岸的美股在新年也是继续上涨,领头羊苹果在北京时间周四晚间上涨2%,突破每股300美元,再创新高。

开年贵州茅台的大跌让很多人猝不及防。

究其原因,是因为茅台集团的一组数据:2019年茅台集团完成营业收入1003亿元,同比增长17%,净利润460亿元,同比增长16%。由于这是集团的收入利润水平,到上市MG视讯还可能打折扣,不过按贵州茅台三季度营收增长的情况看,2019年预计其净利润增幅基本与三季度持平,也就是20%左右。

最关键的是茅台集团还透露了2020年的工作计划:完成营业收入1100亿元,同比增长10%;净利润505亿元,同比增长10%。最关键就是这个10%,本来2019年只有20%左右的增速就让市场心凉了,2020年只有10%的增速,这样的话估值应该给多少合适?现在贵州茅台的动态估值是32倍,高估没有?看看东阿阿胶,曾经的“药中茅台”,现在走势如何?

一个大消费企业,估值应该和业绩增速成正比,市场已经给了茅台酱香型白酒龙头的溢价,也就是说估值一直超出了业绩增速,当然市场预期的就是茅台能始终维持这种比较高速的增长,现在它的增速突然掉下来了,又该怎么估值?

从30%的年均预期,一下跌到20%,又突然到10%了。或许马上会有卖方机构出研报为茅台这个“10%”辩解,比如说这两年人为控速是为了以后更好地增长,毕竟是大机构抱团取暖的品种,不能搬起石头砸自己的脚,但市场会买账吗?你只有10%的增速,给溢价到20倍估值够合理了吧?20倍估值现在茅台应该是700元左右!

不要相信抱团取暖,机构能共荣但绝对不会共损,茅台一个“10%”直接吓倒了不少机构,周四收盘后机构大宗交易出货近5000万元筹码,周五继续大跌,市场不相信眼泪。

回过头来看看苹果,为什么能一直屹立不倒?苹果靠的是科技加消费筑起的护城河,业绩持续稳健增长,股价也是芝麻开花节节高。

我们看到的是苹果股价不断上涨的表面,背后是什么?是持续的高研发投入,苹果十年来研发投入增长了十倍,2019年的研发投入是160亿美元,研发经费占销售收入的8%左右。

在本身就是高起点的基础上,苹果依靠高研发投入一次又一次引领科技消费的升级换代。就算抛开业绩股价不说,从引领社会进步的角度来看,是茅台影响力大还是苹果影响力大?一目了然。

这就给我们提出了一些思考,茅台“摔杯”其实早在意料之中,但机构就是一根筋,茅台似乎被市场捧杀了,连茅台自己的负责人都说30%的增长不可持续。

既然如此,市场还给予30倍以上的估值就是自作自受。中国经济要可持续发展,需要科技的持续投入与进步。资本市场是跑在经济发展前面的“狗”,它有灵敏的嗅觉,能实现市场化的价格发现。什么是未来的方向?

科技创新与进步,再接地气与大众消费结合,科技改变生活,人类才能进步,这才是未来的方向。

新兴前沿产业必须大力发展,科技加消费将成为主流投资热点。

2019年底到2020年初A股市场最火的题材是“网红带货”。在5G商用时代,大量新的场景应用将产生新的消费模式,反过来推动产业升级与科技创新发展,形成良性循环。苹果与其说是硬件商,不如说是科技消费生态系统运营商,苹果的产品硬件可能还不如国内竞争对手,它自己甚至只设计不生产,但它的护城河在于不断推陈出新的生态系统,是用户体验。

茅台价值回归不是坏事,A股如果能借此机会向大科技转变,塞翁失马焉知非福?

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